央行宣布降息后的首個(gè)交易日，人民幣對(duì)美元在即期市場(chǎng)大跌近２００個(gè)基點(diǎn)，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。２５日，人民幣匯率的表現(xiàn)依然趨弱。中國(guó)此番降息會(huì)否終結(jié)下半年來(lái)人民幣的上行趨勢(shì)？

過(guò)去的兩年多以來(lái)，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，但央行一直沒(méi)有調(diào)整基準(zhǔn)利率。鑒于社會(huì)融資規(guī)模與各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)連續(xù)低于預(yù)期，且融資難的問(wèn)題尚未緩解，央行在維持“定向?qū)捤伞辈僮鞯耐瑫r(shí)，宣布全面降息。多家國(guó)際金融機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，央行將于明年繼續(xù)下調(diào)基準(zhǔn)利率。

從利差角度看，部分投資者擔(dān)心，降息會(huì)對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生沖擊。事實(shí)表明，降息后的首個(gè)交易日，人民幣對(duì)美元的中間價(jià)與即期匯率雙雙出現(xiàn)下跌，并且在即期市場(chǎng)創(chuàng)出近２個(gè)月以來(lái)的最大跌幅。２５日是降息后的第二個(gè)交易日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)格雖然小幅上行了３０個(gè)基點(diǎn)，但人民幣對(duì)美元的即期匯率依然徘徊在６.１４下方。

與此同時(shí)，對(duì)于各國(guó)貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值的擔(dān)憂(yōu)情緒重燃。自日本央行１０月底意外推出新刺激政策以來(lái)，日元已累計(jì)下跌約７％，投資者也正在減持韓元、新加坡元等亞洲貨幣。在此背景下，部分市場(chǎng)人士認(rèn)為，在中國(guó)央行降息之后，人民幣對(duì)美元的匯率也可能會(huì)出現(xiàn)較為顯著的一輪貶值。

專(zhuān)家對(duì)此分析認(rèn)為，理論上降息后存在貶值壓力，但人民幣匯率只會(huì)出現(xiàn)溫和回調(diào)，總體上仍會(huì)保持堅(jiān)挺。

首先，不可低估央行穩(wěn)定匯率的能力。招商證券發(fā)展研究中心宏觀研究主管謝亞軒指出，由于我國(guó)目前采取“有管理的浮動(dòng)匯率制”，因此人民幣持續(xù)貶值的情況不會(huì)出現(xiàn)，甚至不排除進(jìn)一步升值的可能。

其次，通過(guò)人民幣貶值的策略來(lái)穩(wěn)住實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可能性極低。北京金融衍生品研究院首席宏觀研究員趙慶明認(rèn)為，在當(dāng)前歐元、日元等皆走弱的情況下，理論上似乎人民幣也應(yīng)該走弱才利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但匯率對(duì)于出口的影響往往被高估，不宜用貶值來(lái)維持競(jìng)爭(zhēng)力。并且，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速放緩最主要的原因在于內(nèi)需不足而非出口。

第三，人民幣維持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)具有戰(zhàn)略意義。野村證券亞太地區(qū)外匯策略主管克雷格·陳表示，人民幣持續(xù)走弱不僅會(huì)招來(lái)國(guó)際輿論壓力，也不利于人民幣國(guó)際化進(jìn)程及人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的目標(biāo)。

綜合上述因素，野村證券發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，在亞洲地區(qū)的貨幣中，人民幣、印度盧比和菲律賓比索的表現(xiàn)在明年上半年有望堅(jiān)挺，尤其是人民幣對(duì)美元的匯率將繼續(xù)持穩(wěn)，不過(guò)人民幣對(duì)美元的匯率在明年下半年的貶值壓力可能加大。

不可否認(rèn)的是，此次央行降息后，人民幣此前的升值壓力的確有所緩解。商務(wù)部研究院國(guó)際市場(chǎng)研究部副主任白明預(yù)計(jì)，短期內(nèi)人民幣的名義匯率將面臨些許貶值壓力，但從人民幣匯率的形成基礎(chǔ)來(lái)看，并不支持人民幣大幅度貶值。“利率可降，匯率難貶，借助此次利率下調(diào)倒是可以為人民幣的升值勢(shì)頭‘降降溫’。”（新華網(wǎng)）